在线教育洗牌加剧!新东方在线亏损扩大670.6%!会有未来吗?

摘要:扩张迅猛、毛利同比大幅下滑

在线教育洗牌加剧!新东方在线亏损扩大670.6%!会有未来吗?

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

寒假已至,黑天鹅似有反扑苗头,在线教育又火了。

不知蜜友是否也有此感觉:2020年,在线教育的大战愈演愈烈,标志之一就是广告轰炸几乎无孔不入。

作业帮、猿辅导、高途课堂……各大平台火热的电视剧、综艺,基本能看到它们植入的影子,线下的广告轰炸也异常猛烈。

都是亏钱,都在风口,和新能源不同的是,在线教育如此强烈的存在感,似乎资本市场反应平平。

新东方在线为例,过去1年,股价跌宕起伏,最后似乎还是在原地打转。

最近新东方在线的半年报发了,借这个视角咱们正好来看看,在线教育的现状,以及未来的价值空间。

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可能很多蜜友知道新东方,但对新东方在线不甚了解。顾名思义,这是新东方教育科技集团旗下在线教育平台,成立于2005年。涵盖范围包括了学前教育、K-12教育、大学教育,全年龄都有。官网展示的主要品牌有下面几个:

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2019年3月28日,新东方在线成功登陆港交所,成为”港股在线教育第一股”。

最新中期报告显示,截至2020年11月30日止的6个月,新东方在线总营收6.77亿元,同比增长19.2%,数字还比较正常。

让人惊讶的是亏损。同期新东方在线的亏损扩大了670.6%,同比从2019年的8751.6万元,增长到2020年的6.74亿元。对于这一亏损缘由,蜜姐似乎没有从报告里找到解释说明。

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关于其他部分指标的变动,新东方在线中期报告的解释还是比较详细的。

比如总营收成本总额由2019年同期的25.05千万元增加109.0%,至2020年11月30日止6个月的52.36千万元,主要由于教学人员成本及课程研究人员成本增加所致;

毛利同比也大幅下滑。由2019年同期的31.71千万元减少51.7%,至2020年11月30日止六个月的15.31千万元。

毛利率也从55.9%减少至22.6%,报告解释为主要由于K-12分部的强劲发展所致。蜜姐的理解就是扩张比较快,这从其薪酬开支可以窥见一二。

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截至2020年11月30日止六个月,新东方在线产生的薪酬开支总额(包括股份酬金开支)为9.765亿元,同比增加188.8%。于报告期间,新东方在线已进军99个新城市,覆盖271个城市及26个省。

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值得关注的还有新东方在线的一些运营数据。中期报告里可以看到,在付费学生的人群分布里,新东方在线的分化越来越明显。

具体而言,大学教育的付费人数同比大幅下降,从2019年同期的52.6万人将至2020年11月30日的29.9万人;

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K-12教育的付费人数急剧上升,2019年同期为75.5万人,2020年11月30日这一数字攀升至183.8万人,增长了一倍多;

学前教育的付费人数也呈萎缩趋势,从2019年同期的3.6万人,下降到2020年11月30日的3000人。

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可以看到,新东方在线的中心越来越趋于K-12教育。这也是目前几大在线教育巨头都在争抢的领域。

不过,K-12教育的竞争激烈程度也可见一斑,比如上文蜜姐提到的各家争相在有流量的渠道露脸刷存在感,获客成本上升已成不争事实。

在此背景下,新东方在线虽然期内K-12教育的付费学生人次成倍增长,但每名付费学生人次的平均开支在下降。

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2019年11月30日,K-12教育的每名付费学生平均开支为1040元,2020年同期这一数字下降到892,元,降幅为14.23%;

相反,大学教育和学前教育的每名付费学生平均开支在上升。

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在报告期内,新东方在线的退款责任产生的流动负债大幅增加,可能是黑天鹅的影响?为6585.7万元,2019年同期这一数字仅为3649.1万元。

此外,蜜姐看到不少权威媒体报道,新东方在线的退款套路问题。

比如人民日报《民生周刊》就曾曝光,众多学员在网络投诉平台中谴责新东方在线退款套路多,以无理原因故意克扣退费、拖延退费操作。

甚至提到新东方在线”店大欺客”,对学员的退费恶意克扣绝不仅如此,甚至还设立各种”人为障碍”截流退款。

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虚假营销的情况似乎也存在,众多学员退费的情况中,就是因为发现课程与宣传不符。不过类似的问题何止新东方在线一家,这是诸多线上、线下培训机构的通病。

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此次中期报告发布后,资本市场的反应很迅速。1月22日中期报告发布,25日、26日接连下跌。此后受CEO增持等消息影响,股价再拉上来。

野村发表研究报告,下调新东方在线目标价22.2%,由45港元降至35港元。野村解释,下调东方在线目标价乃因对未来东方优播的收入预测较保守,料黑天鹅使大学教育收入下降及营运成本等因素。

另外,预期东方优播于本财年将进驻110个新城市,估计连续两年急速扩张后,其发展步伐将放慢,更集中在质量控制及营运效率的改善。

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此前,大摩早早发布报告降新东方在线目标价至18港元,维持减持。

不过,中金公司发表研究报告,上调新东方在线目标价28%至25.6元。中金称,该公司核心业务东方优播的表现超预期,并加速扩张。

总而言之,在线教育行业目前仍处于洗牌阶段,新东方在线虽背靠新东方,但相比其母公司,在经营中乏力明显。流着传统血液的新东方在线,如何在新势力烧钱大战中站稳脚跟?我们拭目以待!

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